2014-4-16
閱讀量：2772公裝延續(xù)快速增長(zhǎng)，市政園林一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄@著：預(yù)計(jì)建筑裝飾行業(yè)2014年一季度整體凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%，其中各子板塊同比增速分別為：公裝42%、房屋工程22%、國(guó)際工程承包17%、水利工程13%、化學(xué)工程12%、鐵路建設(shè)9%、鋼結(jié)構(gòu)8%（剔除中泰橋梁）、路橋施工6%、園林-92%（其中以東方園林和鐵漢生態(tài)為代表的市政園林下滑470%，以棕櫚園林和普邦園林為代表的地產(chǎn)園林增長(zhǎng)10%）。
投資建議：關(guān)注四類機(jī)會(huì)
1 業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)類，東華科技：公司13 年訂單同比增長(zhǎng)217%，14年預(yù)計(jì)與母公司下的施工安裝單位將發(fā)生關(guān)聯(lián)交易13億，是13年的4.4倍，說(shuō)明公司今年的總包業(yè)務(wù)非常飽滿，業(yè)績(jī)向上具備彈性；訂單方面由于公司煤制乙二醇技術(shù)出色并開始商業(yè)化應(yīng)用，3月份已簽下37億總包，加上一些去年拿到路條的煤制氣等示范項(xiàng)目有望開工，今年新簽訂單有望保持在去年80億以上的水平（去年收入僅27億）；
2 GARP 類，中工國(guó)際：輕資產(chǎn)的工程服務(wù)商模式，高管曾兩次增持，中層骨干也將獲限制性股票，股權(quán)激勵(lì)條件是13~17年年均復(fù)合增速19%，新市場(chǎng)的多點(diǎn)開花以及內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制的完善有望帶來(lái)訂單新簽與生效重回增長(zhǎng)通道，具有顯著成本優(yōu)勢(shì)的正向滲透膜的污水處理技術(shù)有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)未來(lái)有望進(jìn)入海外礦山和石化工程兩個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)；
3 轉(zhuǎn)型創(chuàng)新類，裝飾公司（金螳螂、亞廈股份、廣田股份、洪濤股份、寶鷹股份等）：紛紛向家裝電商和智能建筑領(lǐng)域開拓，待新業(yè)務(wù)有清晰模式，有望打開巨大想象空間。隧道股份等地方國(guó)企有望受益于引進(jìn)戰(zhàn)投等國(guó)企改革措施。此外，中國(guó)海誠(chéng)、蘇交科、浦東建設(shè)、普邦園林等公司都有切入環(huán)保業(yè)務(wù)的潛力；
4 低估值大藍(lán)籌，中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建等：有望受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策以及A 股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的改變。
來(lái)源：申銀萬(wàn)國(guó)證券
